第437章 金融大佬？我嚇的就是大佬！
“跟我的操作？多少人能跟？自由度多高？”
方星河一开口就问到了关键处，並且给这场小会定下了“可以合作”的基调。
现场17位与会者，表情各异。
央妈笑而不语，稳如泰山。
外匯管理局一哥低头喝茶，避开话茬。
国院、金办、商务、財政、智库、社保基金会等部门领导保持著相当高的专注度，写写画画，暗中观察。
中工建交四大行，国开中保中信，统统没什么牌面，安静等待。
小老弟中投主动回答问题。
“是这样的，方总，想要进行灵活的公开市场操作，只有我们这几家具备对外投资资质的机构有足够权限和动力————”
小老弟用了大约30分钟，让方星河搞清楚了这场危机里，各机构的基本立场。
政府机构是非市场主体，只能监督审核，没有直接操作权限。
央妈和外管一体，能操作，但非常受限。
剩下的保险银行有权限有自由，但是实力一般，是本次小会最希望拿到结果的人。
最后一家中投很特殊。
按照方星河的理解，它是专门为本轮金融危机设立的主权財富基金，现在甚至没有正式掛牌，要到9月份才开门。
第一任董事长坐在会议室末尾，身份铭牌上面写著別的职务。
因此，中投最热情，有强烈的动力跟隨方星河进行操作。
方哥很感兴趣，確认：“你们有多少资本？如果没有我，原本打算搞什么？”
投董还挺谦虚的：“我们的註册资本只有2000亿美元，原本已经確定的计划有：参与黑石ipo，入股摩根史坦利，买入美国货幣市场基金，持有相当数量的两房债————”
方星河忍不住皱眉：“次级贷那玩意儿非买不可吗？”
现场有些沉寂。
今天的与会者並非都是金融专业人士，外行挺多的，但是次级贷的风险，大家早已认识到位。
不多时，领导第一次开口：“这是政治，不是金融。”
他的声音有些沉闷，乍一听好像没有什么感情，细品品，又仿佛蕴含著凝固到极致的浓烈感情。
智库专家推了推眼镜，接口道：“接盘一定数量的次贷是在场所有金融机构的政治任务，我们知道自己在干什么，小方，你的任何判断都必须摒弃掉这部分负重。”
负重，很精准，很残酷。
方星河嘆了口气，隨手砸下去10亿星光值，把《政治经济学》前后左右的所有学科都拉到了89点。
金融学自然也早早在89行列。
拥有了足够宽广的交叉学科知识，再结合公开市场信息，他终於理解了此刻国家的无奈。
用普通人都能听懂的大白话来解释，大概意思如下——
当前的美国是中国第一大出口市场，同时，中国也是美国科技专利的第一大应用国。
基於经济原因，美国不能倒。
此刻的美国市场一旦彻底崩塌，中国的外需也会立即崩塌，最终將导致比前世更惨烈的大萧条。
前世的0809年，国內日子相当不好过，90后应该都记得数千万打工人大返乡的惨烈。
90后之所以出现那么一大批非主流，跟这几年的经济环境高度相关。
后疫情时代的精神小伙精神小妹，同样是经济余波之罪。
基於政治原因，美国还是不能倒。
中美蜜月期存在的核心，是中国交保护费，换取美国在政治上对中国鬆绑。
如果美国崩了，中国周边的环境將立即恶化。
我们没有准备好。
因此当大鹅提出“联合拋售两房债”逼美国救市的提议时，中国坚定拒绝。
在这样的时间点联鹅对抗欧美日，不符合国家利益。
大鹅掇这事儿，本身也没按好心。
总之，美国对中国提出讹诈，中国认了，这就是基础。
听明白这些，方星河心里非常不舒服。
但是理智告诉他，这是中国发展的必经之路。
我们现在就是一家巨大的代工厂，需要很多的时间，也需要很安稳的环境，去慢慢追赶。
所以美债要增持，次级贷债券也不能拋。
外管局领导语气沉稳：“稳匯率、稳市场、稳合作是我们的核心筹码，现在我们没有对美方做出承诺，是想要在最恰当的时间换取最好的条件。”
央妈领导接口：“但我们终归会作出承诺，不拋售美债、不拋售两房债，保证匯率稳定。”
方星河眉梢一动，意识到这句话里暗藏的文章。
“我完全理解，感谢领导们对我的厚爱。”
这些本应该是高度保密的重要信息，全国也没有几个人配在此时得知。
可他们直接开来告诉方星河，如此看重，正意味著高层看到了他的热血公心和努力。
文宣广电外交那些部门的反感轻蔑，此时再看，又算得了什么？
他提起精神，笑道：“好，现在我们確定，外匯储备和主权基金已经提前產生了一部分亏损，现在最重要的任务就是通过市场操作来对衝掉这部分亏损。
那么，谁能告诉我，这部分亏损的总规模到底会有多大？”
答案从不同人口中匯总。
“贸易顺差+资本流入，中国的外匯储备，预计將在09年初突破2万亿。
“外储中有大约38%的美债，目前总额4650亿美元，预计两年后翻倍，增加到9000亿美元。”
“两房债规模可能到三四千亿。”
“次级债难以计算。”
“其实没有必要將这部分投入理解为亏损，对於整个国家而言，哪怕是算经济帐，这也不叫亏。”
最后一句话，太有高度了。
中国外储持有美债和两房债確实不能视为亏损，这些暂时的亏亏赚赚，最终都会通过对匯率的强悍稳定度拿回来。
这里面的道理一句话两句话解释不清楚，反正方星河明白，不砸美债盘子，最大受益方反而是中国。
但是，政府下面那些市场化的金融机构，这波亏了就是真亏。
恰好，平安屁顛顛接口：“我们央企比较自由，可以主动投资，方总，现在您能不能公开操作思路了？”
方星河撇了对方一眼，脑子里闪过一点波澜，感觉对方好像在记忆里留下过痕跡。
他记不清，但是，哥有掛。
星光值多得是，他隨手开启燃烧灵感，一条条信息飞快从大脑的垃圾海里跳出。
唔，关於这场危机的整体记忆，他原本看到的新闻就不多，能留存下来的就更少。
不过全体巨亏是確定的—在场的有一个算一个，应该都被埋了。
具体是怎么被埋的？
不知道。
反正单看中投准备入股大摩的操作，就知道好不了。
至於平安，好像是“金融出海標杆”，亏出来好多头条，上了好多次新闻？
星光值库库燃烧，回忆起来的信息碎片形成矩阵，指向越来越清晰全亏、血亏、
妈亏。
好吧好吧，哥们错了，你们不是坏，你们是真菜啊————
07年国家金融口的高层比预想中差太多了，方星河原本只打算点到为止来著，现在看来，假如不讲清楚，他们好像真敢往大坑里跳。
“好，我简单讲讲，拋玉引砖，您多听少问。”
方星河给了平安一哥笑脸，但这话，听著真欠揍。
几位银行一哥面面相覷，不明白这副皮里阴阳的德性因何而来。
因为气唄！
两三年时间你们亏出去好几千亿，想不起来的时候跟你们有好脸，现在想起来了，没骂人就算我涵养高！
“首先，所有一切的前提，次级债泡沫正在破裂，金融危机愈演愈烈，我將之形容为已发未爆，这一共识，大家认可吗？”
全场齐刷刷点头。
现在是2007年8月末，从2月8日全球首笔大型减值开始到现在，正在步入高潮。
8月6日，美国住房抵押贷款公司（americanhomemortgage）破產。
8月10日，全球央行联合注资。
美股8月单月暴跌超10%，金融股领跌。
a股衝上5000点，外储加速增持美债。
划掉前面半句，大a管不了，多余提。
总之，民间可能尚未醒悟，各国高层早已准备好应对危机，区別只在於策略好不好，准备得够不够。
而星网已经满仓美债。
“接下来是我在这一阶段满仓美债的逻辑因为信贷市场利差飆升、流动性枯竭，银行间拆借冻结，导致美元走弱，黄金和美债避险情绪暴涨。
这是相当安全的短期套利机会，大家认可吗？”
全场再次齐刷刷点头。
这种基础常识，谁要是听不懂，就不配坐在这里。
“好，再接下来是套利方式和套利空间。
两种常规模式：回购市场，国债期货。
回购市场的原理是，利用手里的美债做抵押，向银行券商借钱，再买更多美债，循环质押。
美债常规折价率只有1%到3%，即，100美元可以质押出99美元。
在当前时间点上，我將槓桿加到50倍左右，很轻鬆。
国债期货的原理是，付少量保证金（5%—15%），控制大额美债头寸。
標准化合约，流动性极好，只是槓桿略低。
以星网的50倍槓桿计算，这里面的获利空间有多大？
投资10亿美金，50倍槓桿变成500亿债券。
10年期美债票息4.5%，假设持有半年，利息22.5亿美元。
美债收益率下行，对应债券价格上涨（基本原理），预估涨幅將会超过10%，资本利得50亿美金。
50+22.5=72.5。
再去掉大约2.5%的成本，最终收益约为65亿美金，650%。”
话音落尽，现场喘气声骤然粗重。
一个个大领导，眼睛全红了。
他们只知道美债能套利，也知道可以玩得非常极限，却没想过收益是这种程度。
这还是以安全著称的美债吗？！
有人不相信，质疑道：“这个收益模型是如何计算出来的？”
“按照经济危机的持续时间，割开来简单估算即可。
17
方哥言简意賅。
“从泡沫破裂到现在逐步进入高潮，用时8个月。
接下来还有一个全球蔓延与深度恶化期，预计用时6个月。
再之后是系统性崩溃期，也算6个月。
然后是漫长的恢復期，假设与爆发期相仿，那就又是8个月。
换言之，这长危机还要持续20个月，接近两年的时间。
美债收益率每跌10个bp，价格大约上涨1%。
平均每个月跌10个bp，20个月將会跌出200bp，价格上涨20%。
这样计算有些简单粗暴，但是，即便按照最轻程度估算，美债的上涨空间也有整整12%。
我只打算吃掉10%，很过分吗？”
10%的收益一点都不夸张，大a一个涨停板而已。
不过这是超大资金50倍槓桿的10%，最终收益那就很夸张了。
中投小老弟兴奋极了。
“方总，听君一席话，胜读万卷书啊！比股票投资暴利，比股权投资稳健，比期货衍生品安全，没说的，我跟了！”
其实他想梭了，问题是，2000亿美金加不上那么高的槓桿。
其余各家金融机构的话事人同样蠢蠢欲动，这种极具確定性的安全套利机会，实在是十年难遇。
前世，他们也是这么干的，於是就全被割了。
“安全？！”
方星河往椅背上一靠，缓缓环顾全场，嘴角带著一丝冷笑。
“谁给你们製造的幻觉？”
“啊？”
这帮天真的政客全都懵了，难得的控制不住情绪，抢在一起发言。
“美债还不安全？”
“资產质量最高级別，跟黄金一样！”
“隨时都能拋售，甚至在特殊时刻，可以全部出给外储啊？”
对，这些认知都对。
但是中国金融高层太教科书了，从来没有见过真正的割草玩法。
方星河见过。
他玩味地笑著，轻飘飘开口：“资產质量没问题，槓桿也没问题吗？
等到市场恐慌期，流动性枯竭，没有银行愿意借钱，美债1%的折价率忽然跳到25%，100面值只能借出75，所以你们之前所做的每一次循环质押都要补上24%的质押金，你怎么办？
疯狂拋售美债，回笼资金，对吧？
但是整个市场都在砸盘，踩踏发生，只有卖，没有买，你又怎么办？
券商要求提高保证金，又是一笔大钱，补得起吗？
头一天晚上通知的，第二天早上钱没有到位，人家当时就给你强平————砰！炸了。
甚至，提前通知的都是讲究人，华尔街隨时都能製造黑天鹅事件，用突发性质的超级大利空，製造全面恐慌，然后以触发风控底线为理由强平仓位。
知道什么叫做集体强平导致的瞬间真空吗？
意思是，哪怕你们反应过来了，想要主动强平，也没有对手盘来承接；想要追缴保证金，但是快不过市场暴跌。
於是，穿仓，爆炸，归零。
这种系统性屠杀，你们拿什么挡？”
话音落尽，现场一片死寂。
“跟我的操作？多少人能跟？自由度多高？”
方星河一开口就问到了关键处，並且给这场小会定下了“可以合作”的基调。
现场17位与会者，表情各异。
央妈笑而不语，稳如泰山。
外匯管理局一哥低头喝茶，避开话茬。
国院、金办、商务、財政、智库、社保基金会等部门领导保持著相当高的专注度，写写画画，暗中观察。
中工建交四大行，国开中保中信，统统没什么牌面，安静等待。
小老弟中投主动回答问题。
“是这样的，方总，想要进行灵活的公开市场操作，只有我们这几家具备对外投资资质的机构有足够权限和动力————”
小老弟用了大约30分钟，让方星河搞清楚了这场危机里，各机构的基本立场。
政府机构是非市场主体，只能监督审核，没有直接操作权限。
央妈和外管一体，能操作，但非常受限。
剩下的保险银行有权限有自由，但是实力一般，是本次小会最希望拿到结果的人。
最后一家中投很特殊。
按照方星河的理解，它是专门为本轮金融危机设立的主权財富基金，现在甚至没有正式掛牌，要到9月份才开门。
第一任董事长坐在会议室末尾，身份铭牌上面写著別的职务。
因此，中投最热情，有强烈的动力跟隨方星河进行操作。
方哥很感兴趣，確认：“你们有多少资本？如果没有我，原本打算搞什么？”
投董还挺谦虚的：“我们的註册资本只有2000亿美元，原本已经確定的计划有：参与黑石ipo，入股摩根史坦利，买入美国货幣市场基金，持有相当数量的两房债————”
方星河忍不住皱眉：“次级贷那玩意儿非买不可吗？”
现场有些沉寂。
今天的与会者並非都是金融专业人士，外行挺多的，但是次级贷的风险，大家早已认识到位。
不多时，领导第一次开口：“这是政治，不是金融。”
他的声音有些沉闷，乍一听好像没有什么感情，细品品，又仿佛蕴含著凝固到极致的浓烈感情。
智库专家推了推眼镜，接口道：“接盘一定数量的次贷是在场所有金融机构的政治任务，我们知道自己在干什么，小方，你的任何判断都必须摒弃掉这部分负重。”
负重，很精准，很残酷。
方星河嘆了口气，隨手砸下去10亿星光值，把《政治经济学》前后左右的所有学科都拉到了89点。
金融学自然也早早在89行列。
拥有了足够宽广的交叉学科知识，再结合公开市场信息，他终於理解了此刻国家的无奈。
用普通人都能听懂的大白话来解释，大概意思如下——
当前的美国是中国第一大出口市场，同时，中国也是美国科技专利的第一大应用国。
基於经济原因，美国不能倒。
此刻的美国市场一旦彻底崩塌，中国的外需也会立即崩塌，最终將导致比前世更惨烈的大萧条。
前世的0809年，国內日子相当不好过，90后应该都记得数千万打工人大返乡的惨烈。
90后之所以出现那么一大批非主流，跟这几年的经济环境高度相关。
后疫情时代的精神小伙精神小妹，同样是经济余波之罪。
基於政治原因，美国还是不能倒。
中美蜜月期存在的核心，是中国交保护费，换取美国在政治上对中国鬆绑。
如果美国崩了，中国周边的环境將立即恶化。
我们没有准备好。
因此当大鹅提出“联合拋售两房债”逼美国救市的提议时，中国坚定拒绝。
在这样的时间点联鹅对抗欧美日，不符合国家利益。
大鹅掇这事儿，本身也没按好心。
总之，美国对中国提出讹诈，中国认了，这就是基础。
听明白这些，方星河心里非常不舒服。
但是理智告诉他，这是中国发展的必经之路。
我们现在就是一家巨大的代工厂，需要很多的时间，也需要很安稳的环境，去慢慢追赶。
所以美债要增持，次级贷债券也不能拋。
外管局领导语气沉稳：“稳匯率、稳市场、稳合作是我们的核心筹码，现在我们没有对美方做出承诺，是想要在最恰当的时间换取最好的条件。”
央妈领导接口：“但我们终归会作出承诺，不拋售美债、不拋售两房债，保证匯率稳定。”
方星河眉梢一动，意识到这句话里暗藏的文章。
“我完全理解，感谢领导们对我的厚爱。”
这些本应该是高度保密的重要信息，全国也没有几个人配在此时得知。
可他们直接开来告诉方星河，如此看重，正意味著高层看到了他的热血公心和努力。
文宣广电外交那些部门的反感轻蔑，此时再看，又算得了什么？
他提起精神，笑道：“好，现在我们確定，外匯储备和主权基金已经提前產生了一部分亏损，现在最重要的任务就是通过市场操作来对衝掉这部分亏损。
那么，谁能告诉我，这部分亏损的总规模到底会有多大？”
答案从不同人口中匯总。
“贸易顺差+资本流入，中国的外匯储备，预计將在09年初突破2万亿。
“外储中有大约38%的美债，目前总额4650亿美元，预计两年后翻倍，增加到9000亿美元。”
“两房债规模可能到三四千亿。”
“次级债难以计算。”
“其实没有必要將这部分投入理解为亏损，对於整个国家而言，哪怕是算经济帐，这也不叫亏。”
最后一句话，太有高度了。
中国外储持有美债和两房债確实不能视为亏损，这些暂时的亏亏赚赚，最终都会通过对匯率的强悍稳定度拿回来。
这里面的道理一句话两句话解释不清楚，反正方星河明白，不砸美债盘子，最大受益方反而是中国。
但是，政府下面那些市场化的金融机构，这波亏了就是真亏。
恰好，平安屁顛顛接口：“我们央企比较自由，可以主动投资，方总，现在您能不能公开操作思路了？”
方星河撇了对方一眼，脑子里闪过一点波澜，感觉对方好像在记忆里留下过痕跡。
他记不清，但是，哥有掛。
星光值多得是，他隨手开启燃烧灵感，一条条信息飞快从大脑的垃圾海里跳出。
唔，关於这场危机的整体记忆，他原本看到的新闻就不多，能留存下来的就更少。
不过全体巨亏是確定的—在场的有一个算一个，应该都被埋了。
具体是怎么被埋的？
不知道。
反正单看中投准备入股大摩的操作，就知道好不了。
至於平安，好像是“金融出海標杆”，亏出来好多头条，上了好多次新闻？
星光值库库燃烧，回忆起来的信息碎片形成矩阵，指向越来越清晰全亏、血亏、
妈亏。
好吧好吧，哥们错了，你们不是坏，你们是真菜啊————
07年国家金融口的高层比预想中差太多了，方星河原本只打算点到为止来著，现在看来，假如不讲清楚，他们好像真敢往大坑里跳。
“好，我简单讲讲，拋玉引砖，您多听少问。”
方星河给了平安一哥笑脸，但这话，听著真欠揍。
几位银行一哥面面相覷，不明白这副皮里阴阳的德性因何而来。
因为气唄！
两三年时间你们亏出去好几千亿，想不起来的时候跟你们有好脸，现在想起来了，没骂人就算我涵养高！
“首先，所有一切的前提，次级债泡沫正在破裂，金融危机愈演愈烈，我將之形容为已发未爆，这一共识，大家认可吗？”
全场齐刷刷点头。
现在是2007年8月末，从2月8日全球首笔大型减值开始到现在，正在步入高潮。
8月6日，美国住房抵押贷款公司（americanhomemortgage）破產。
8月10日，全球央行联合注资。
美股8月单月暴跌超10%，金融股领跌。
a股衝上5000点，外储加速增持美债。
划掉前面半句，大a管不了，多余提。
总之，民间可能尚未醒悟，各国高层早已准备好应对危机，区別只在於策略好不好，准备得够不够。
而星网已经满仓美债。
“接下来是我在这一阶段满仓美债的逻辑因为信贷市场利差飆升、流动性枯竭，银行间拆借冻结，导致美元走弱，黄金和美债避险情绪暴涨。
这是相当安全的短期套利机会，大家认可吗？”
全场再次齐刷刷点头。
这种基础常识，谁要是听不懂，就不配坐在这里。
“好，再接下来是套利方式和套利空间。
两种常规模式：回购市场，国债期货。
回购市场的原理是，利用手里的美债做抵押，向银行券商借钱，再买更多美债，循环质押。
美债常规折价率只有1%到3%，即，100美元可以质押出99美元。
在当前时间点上，我將槓桿加到50倍左右，很轻鬆。
国债期货的原理是，付少量保证金（5%—15%），控制大额美债头寸。
標准化合约，流动性极好，只是槓桿略低。
以星网的50倍槓桿计算，这里面的获利空间有多大？
投资10亿美金，50倍槓桿变成500亿债券。
10年期美债票息4.5%，假设持有半年，利息22.5亿美元。
美债收益率下行，对应债券价格上涨（基本原理），预估涨幅將会超过10%，资本利得50亿美金。
50+22.5=72.5。
再去掉大约2.5%的成本，最终收益约为65亿美金，650%。”
话音落尽，现场喘气声骤然粗重。
一个个大领导，眼睛全红了。
他们只知道美债能套利，也知道可以玩得非常极限，却没想过收益是这种程度。
这还是以安全著称的美债吗？！
有人不相信，质疑道：“这个收益模型是如何计算出来的？”
“按照经济危机的持续时间，割开来简单估算即可。
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方哥言简意賅。
“从泡沫破裂到现在逐步进入高潮，用时8个月。
接下来还有一个全球蔓延与深度恶化期，预计用时6个月。
再之后是系统性崩溃期，也算6个月。
然后是漫长的恢復期，假设与爆发期相仿，那就又是8个月。
换言之，这长危机还要持续20个月，接近两年的时间。
美债收益率每跌10个bp，价格大约上涨1%。
平均每个月跌10个bp，20个月將会跌出200bp，价格上涨20%。
这样计算有些简单粗暴，但是，即便按照最轻程度估算，美债的上涨空间也有整整12%。
我只打算吃掉10%，很过分吗？”
10%的收益一点都不夸张，大a一个涨停板而已。
不过这是超大资金50倍槓桿的10%，最终收益那就很夸张了。
中投小老弟兴奋极了。
“方总，听君一席话，胜读万卷书啊！比股票投资暴利，比股权投资稳健，比期货衍生品安全，没说的，我跟了！”
其实他想梭了，问题是，2000亿美金加不上那么高的槓桿。
其余各家金融机构的话事人同样蠢蠢欲动，这种极具確定性的安全套利机会，实在是十年难遇。
前世，他们也是这么干的，於是就全被割了。
“安全？！”
方星河往椅背上一靠，缓缓环顾全场，嘴角带著一丝冷笑。
“谁给你们製造的幻觉？”
“啊？”
这帮天真的政客全都懵了，难得的控制不住情绪，抢在一起发言。
“美债还不安全？”
“资產质量最高级別，跟黄金一样！”
“隨时都能拋售，甚至在特殊时刻，可以全部出给外储啊？”
对，这些认知都对。
但是中国金融高层太教科书了，从来没有见过真正的割草玩法。
方星河见过。
他玩味地笑著，轻飘飘开口：“资產质量没问题，槓桿也没问题吗？
等到市场恐慌期，流动性枯竭，没有银行愿意借钱，美债1%的折价率忽然跳到25%，100面值只能借出75，所以你们之前所做的每一次循环质押都要补上24%的质押金，你怎么办？
疯狂拋售美债，回笼资金，对吧？
但是整个市场都在砸盘，踩踏发生，只有卖，没有买，你又怎么办？
券商要求提高保证金，又是一笔大钱，补得起吗？
头一天晚上通知的，第二天早上钱没有到位，人家当时就给你强平————砰！炸了。
甚至，提前通知的都是讲究人，华尔街隨时都能製造黑天鹅事件，用突发性质的超级大利空，製造全面恐慌，然后以触发风控底线为理由强平仓位。
知道什么叫做集体强平导致的瞬间真空吗？
意思是，哪怕你们反应过来了，想要主动强平，也没有对手盘来承接；想要追缴保证金，但是快不过市场暴跌。
於是，穿仓，爆炸，归零。
这种系统性屠杀，你们拿什么挡？”
话音落尽，现场一片死寂。